ASML总部设在荷兰埃因霍温，是全球最大的半导体设备制造商之一，向全球复杂集成电路生产企业提供领先的综合性关键设备。作为光刻机世界顶级龙头，ASML可以说是代表着行业的最前沿技术和最尖端的市场前景。

10月15日，ASML发布了公司最新的财报，数据显示，2024年第三季度，ASML实现净销售额75亿欧元，毛利率为50.8%，净利润达21亿欧元。今年第三季度的新增订单金额为26亿欧元，其中14亿欧元为EUV光刻机订单。

ASML预计2024年第四季度的净销售额在88亿-92亿欧元之间，毛利率介于49%-50%，2024年全年的净销售额约为280亿欧元。此外，ASML还预测2025年的净销售额在300亿-350亿欧元之间，毛利率介于51%-53%。

然而，正是这样的一份报告，引发了轩然大波。

在这份业绩报告下，ASML股价下跌，其股价周二在欧洲市场更是创下1998年以来最大跌幅。而之所以会取得这样的表现，其原因可能如下：

1. 英特尔资本支出缩减与新项目暂停

英特尔近期宣布大幅削减2024至2025年的资本开支，并决定暂停多个晶圆厂建设项目。具体而言，位于德国萨克森-安哈特州的价值320亿美元的晶圆厂建设被暂时搁置，预计暂停时间为两年；同样地，波兰的先进封装工厂项目也被推迟两年；此外，英特尔原计划在法国设立的人工智能（AI）和高性能计算（HPC）研发中心也已暂停；意大利的芯片封装与组装厂建设计划亦被延后。这些决策直接导致了ASML订单量的显著减少。

2. 逻辑芯片市场需求疲弱

当前，逻辑集成电路领域面临需求下降的压力，尽管高带宽内存（HBM）和DDR5相关技术的投资仍在增长，但由于这两类产品对极紫外光刻（EUV）工艺的需求相对较低，因此未能有效缓解整个行业面临的挑战。

3. 台积电资本支出调整有限

台积电虽对其2024年度资本开支计划进行了微调，但仅是提高了最低预算水平。今年来自台积电的订单下达速度较慢，不过预计到年底还将有约20台设备订单下达，主要用于满足2026年FAB20A项目的需求。明年EUV设备交付量预计将增至70余台，相较于今年有所增加，但长期来看，该领域的增长率将趋于平缓。

4. 中国市场限制加剧

荷兰政府拟进一步扩大对中国出口1970i和1980i深紫外浸没式光刻工具的限制，这一政策变动可能导致中国地区DUV订单增速放缓，进而引发对中国半导体产业投资减速的担忧。据ASML预测，到2025年中国市场的销售额占比将达到20%，而2024年上半年这一比例为49%。

值得注意的是，2024年中国区交付了40-60台1980di型号设备，但从2025年起，针对中国的DUVi设备交付量将显著减少，因为现有1980系列设备足以支撑国内至少五年内45nm至14nm制程范围内的扩产需求。然而，在更先进的7nm以下节点上，中国制造商面临的最大障碍并非光刻机本身，而是受美国制裁影响难以获取的关键沉积与蚀刻设备。鉴于此，摩根士丹利预测ASML在中国地区的业务表现或将出现大幅度下滑，理由在于过去几年间大量进口设备需要时间消化库存。

综上所述，尽管ASML依旧在半导体设备制造领域占据主导地位，其长期依赖极紫外光刻（EUV）技术所带来的竞争优势已逐渐减弱。经过十数年的市场独占期，ASML的增长速度预计将与其他主要竞争对手趋于一致，并且其市盈率（PE）可能回归至与美国同行相似的水平。

在面对全球芯片产业日益激烈的竞争态势及复杂多变的地缘政治环境，ASML必须持续推动技术创新，例如开发高数值孔径（High-NA）光刻系统以及适应栅极全环绕晶体管（GAA, Gate-All-Around Transistor）等先进制程需求的技术解决方案；同时，还需探索新的市场策略，以克服现有贸易壁垒，确保能够继续向包括中国在内的关键市场供应高端设备。此外，鉴于英特尔作为其重要客户之一近期遭遇的经营困境，进一步减少了对高端光刻机的需求，ASML更需积极寻求多元化客户基础和发展新机遇，从而在全球半导体产业链中维持其领导地位并促进企业的长远健康发展。